Remar en crculos: ganadores y perdedores del mundo de los negocios en un desafiante 2022

El clima de negocios en 2022 no fue moldeado por las delicadas manos de un alfarero sino ms bien forjado a martillazos sobre el yunque de un herrero. La Argentina se volvi un escenario inhspito a raz de un desorden macro que termina por convertirse en un lastre, pese al impulso singular que este ao le dieron los precios de las materias primas.

La guerra en Ucrania dispar las cotizaciones de las commodities alimentarias y energticas, dos pilares sobre los cuales est bien parada la Argentina. Sin embargo, el vigoroso proceso inflacionario y el cepo cambiario minaron la rentabilidad.

En ese mar, hay dos islas que se mantuvieron a flote: los agronegocios y las operaciones vinculadas a los hidrocarburos. Son, a todas luces, los que sobresalen en la categora Ganadores 2022. El programa se completa con algunos sectores claramente en baja y otros que, con buenas y malas, supieron remar contra la corriente: el comercio electrnico, la industria automotriz, la textil y algunos rubros vinculados al consumo interno.

Miguel Arrigoni, CEO de First Corporate Finance Advisors, gusta de la metfora martima: “Es ms fcil en la Argentina rescatar los sectores que son distintos en su comportamiento. Ac se da en todo lo que es energtico, todo lo vinculado a Vaca Muerta. Despus, est el agrobusiness, por la propia caracterstica que tiene el negocio en la Argentina. Luego, hay islas que ms o menos se pueden llegar a salvar, como la minera, el litio, las energas renovables. Contra eso, est todo lo que no funciona: el resto”.

Segn la visin del experto, “hubo mucho negocio oportunista, que tiene que ver con empresas que se quieren ir a toda costa. Hay transacciones pero no son las de pocas normales. Hay gente desesperada por comprar y, tambin, por vender. Es un mercado anormal, tpico de un pas en crisis recurrentes. La sensacin en la Argentina es que, por ms que remes, no te vas a mover mucho. Hay un punto en el que uno decide reasignar sus esfuerzos adonde puedan rendir”.

La Argentina se volvi refractaria a la inversin extranjera y la generacin de negocios de grueso calibre. El ltimo informe de la Cepal destaca que, pese a que la inversin extranjera directa en la regin creci 64 por ciento en 2021, la economa local capt slo el 5 por ciento. Seala tambin el curioso caso por el cual, dado el cors de medidas restrictivas que impiden el giro de dividendos a a casa matriz, las empresas no tienen ms opcin que reinvertir en el pas.

“Este micromanagement de los desbalances que ensaya el Gobierno, en trminos de inversiones, tiene una paradoja: se invierte ms de lo que se debera, dada la problemtica macro. En la Argentina, se ahorra consumiendo o invirtiendo a raz de la inflacin. No se sabe qu hacer con los pesos -seala Elizabeth Bacigalupo, responsable del equipo macroeconmico de Abeceb-. Las empresas tuvieron buenos niveles de actividad y ventas y sobrantes de pesos. Entonces, invierten en un galpn, en una mquina, en algo. Por eso los indicadores de inversin y consumo han venido bastante bien”.

Sin embargo, el vector de los negocios perdi aceleracin. Patricio Rotman, director de Finanzas & Gestin, seala: “La actividad de fusiones y adquisiciones tuvo una reduccin a nivel global en 2022 debido, fundamentalmente, a la suba de la tasa inters, que impacta en forma directa a las transacciones de mediana y gran escala que requieren complejas estructuras de financiamiento”. Rotman estima que se concretarn 35.000 operaciones este ao. Aclara que, a nivel domstico, “se mantienen en un nivel muy bajo en 2022, siguiendo la tendencia de 2019 a 2021, reflejando el contexto macroeconmico y la incertidumbre local”.

En un escenario resbaladizo. Las internacionales pujan por salir; los locales, ms curtidos, “se encuentran siempre atentos para aprovechar la adquisicin de activos a un precio relativamente menor al de otros tiempos, ganando participacin de mercado, tomando riesgos y asumiendo potenciales contingencias”, recalca Rotman.

Los ganadores

Pese a tener nmeros positivos a lo largo del ao, al sector de los agronegocios le qued el gusto amargo de saber que hubieran podido obtener una rentabilidad mayor, dado el fuerte incremento de los precios internacionales, si no fuera por la presin tributaria que le aspira buena parte de lo ganado.

Enrique Flaiban, CEO del Grupo Los Grobo, cuenta que cerr el ejercicio fiscal en junio y fue “un muy buen ao, incluyendo las campaas de la cosecha gruesa y fina. El actual ao fiscal va de julio a junio 2023. No va a ser tan bueno. No est tranquilo el sector, hay incertidumbre”.

Al agro, lo atenazan dos problemas: la macro local y la sequa, que, segn la Bolsa de Cereales de Rosario, podra provocar la prdida de hasta US$ 15.000 millones en 2023. “Tenemos una inflacin en dlares bastante importante y los que estamos en el sector del agro sufrimos una disminucin de mrgenes de relevancia. Con esta cosecha fina, alguno, tal vez, quede con nmeros negativos”, agrega.

Segn el ejecutivo, probablemente, la cosecha triguera arroje 10 millones de toneladas menos en los silobolsas. “Con lo cual, los dlares que podran venir de la exportacin de trigo no estarn”. Adems, estn retrasadas las siembras del maz y de la soja. “Ante la incertidumbre, habr que ver cuntos granos se liquidan y cuntos quedarn almacenados como caja de ahorro del productor”, advierte Flaiban.

Por lo pronto, los programas Dlar Soja I y II sirvieron para destrabar la comercializacin de los granos a un precio ms rentable para el productor. “Este es un pequeo pao fro -aclara el CEO de Los Grobo-. Los productores ahora estn viendo qu hacer con esos pesos, cmo invertirlos para no quedarse en moneda local. Buscarn comprar insumos para la prxima siembra”.

A noviembre, el precio de la soja creci 9,4 por ciento, mientras que el maz aument 33 por ciento y el trigo tuvo un incremento del 17 por ciento. Esa curva alcista dej en materia de exportaciones un total de US$ 30.800 millones, es decir, US$ 600 millones ms de lo que se proyectaba a comienzos de 2022. En 2023, segn el Banco Mundial, se espera que los precios bajen, aunque mantenindose por encima del promedio de los ltimos cinco aos.

El Grupo Los Grobo tiene sembradas 260.000 hectreas con ms de 70 socios. Pero la clave de su estrategia, sobre todo, para evitar el impacto de la escasez de lluvias, es la diversificacin geogrfica. “En trigo y cebada estamos, en lugares donde la sequa no afect tanto. En la zona ncleo, se perdi entre el 80 y el 100 por ciento”. Por otra parte, pisa fuerte en la produccin y comercializacin de glifosato, pesticidas y herbicidas, elaborados en su planta de Zrate.

La compaa importa insumos por US$ 60 millones anuales. “Hoy, estamos cortando clavos con el tema de los suministros y el poder pagar al exterior. Tenemos proveedores de muchos aos con lneas de crdito por ms de US$ 30 millones que nos dan entre 180 y 360 das. Si nosotros no las honramos, entra todo el sistema en riesgo. Todo el sector est en la misma”, concluye Flaiban.

En el podio de los ganadores 2022 tambin est subido el sector energtico. Las pizarras de la Bolsa dan cuenta de ello. “El sector nmero uno es petrleo y gas. Obviamente, YPF tuvo una revalorizacin de 220 por ciento. El Cedear de Vista, la empresa que dirige Miguel Galuccio, tambin est arriba de 200 por ciento. Transportadora Gas del Sur subi 230 por ciento en el ao; Transportadora Gas del Norte, 130 por ciento; Transener, 120 por ciento y Pampa Energa, 110 por ciento. Todo lo que tiene que ver con petrleo y gas -ms, energa vinculada a los subsidios, obviamente, por el ajuste tarifario y porque estaban muy baratas- peg un salto”, describe Diego Martnez Burzaco, jefe de Research de Inviu.

De acuerdo con datos del Instituto de la Energa General Mosconi, en septiembre, la produccin de petrleo aument 1,7 por ciento respecto del mes anterior y creci 12,9 por ciento interanual respecto a igual mes de 2021. Por otra parte, en 12 meses, la produccin acumulada fue 13,7 por ciento superior a igual perodo anterior.

La empresa estrella fue YPF, que represent casi el 48 por ciento de la produccin total de crudo. Esta sola compaa explica un 55 por ciento del crecimiento del sector en el pas. Por detrs, se ubic la performance de Pan American Energy (PAE), con una participacin del 18 por ciento en la explotacin; Vista (6,7 por ciento) y Tecpetrol (3 por ciento).

En la columna del debe, se anota la salida de Enel, duea de Edesur, adems de la central elctrica Costanera Sur (2300 Mw de capacidad), el 40 por ciento de la central trmica Dock Sud; la hidroelctrica El Chocn-Arroyito, las lneas de transmisin CTM y TESA, y Yacylec (transporta la energa de Yacyret). La compaa, que vender tambin sus activos en Per y Rumania, inform que el objetivo de esta reestructuracin es hacerse de liquidez -se estiman US$ 22.000 millones- para afrontar un pasivo total de casi 70.000 millones de euros.

En un mundo que endios a la economa digital, los viejos fierros, la industria, vuelve a decir presente. “El mercado est mandando un mensaje a travs de Wall Street. Lo nico que se recuper en la Bolsa de Nueva York fue el Dow Jones, es decir, el ndice industrial. El mundo real sigue siendo comer carne, pan y seguir movindose en auto, que consume combustible”, describe Arrigoni.

Los internacionales pujan por salir. Los locales, que son ms curtidos en la incertidumbre, estn siempre atentos

“Todo lo que son bienes esenciales vuelve a tener un rol central en la economa. A esto, hay que sumarle la crisis de las criptomonedas y el Metaverso. La gente tiene que seguir comiendo y viajando. Por eso, el mundo est volviendo a la base de la economa. Eso est pasando ac tambin, con el condimento de que nosotros no cabeceamos ningn centro. Hay un mundo necesitado de materias primas por la guerra en Ucrania, un mundo necesitado de energa, y ac estamos paveando con el cepo”, agrega.

En dulce de leche

En el balance, pese a los casos insulares, el clima de negocios en la Argentina resulta negativo o, al menos, indefinido. “Si bien la actividad se recuper a mayor velocidad de lo esperado, en el ambiente empresario, las expectativas no son muy positivas y el clima sigue percibindose bastante complicado. Hay numerosas restricciones y, todava, es difcil ver un plan estructural que ataque los problemas de fondo que sufre la economa. Se observa una necesidad de estabilizar un escenario voltil con medidas que, hasta ahora, lograron parcialmente ese objetivo. Pero la percepcin del empresariado en general es: hasta cundo pueden sostenerse esas medidas o qu otra cosa podr pasar?“, dice Natalio Grinman, presidente de la Cmara Argentina de Comercio y Servicios.

Aade un dato extra: “Las protestas gremiales y la conflictividad social aumentaron con el paso de los meses, lo cual gener mayores problemas al normal desempeo empresarial. Por ejemplo, no solo existieron paros asociados a exigencias salariales, sino que, en otros casos, se registraron bloqueos gremiales extorsivos y absolutamente ilegtimos”.

El mapa del sector es heterogneo. Segn datos de la CAC, si bien todos los rubros evolucionaron positivamente respecto a 2021, algunos an estn por debajo de 2019, el ao tomado como referente de actividad normal antes de la pandemia. Comercio mayorista y minorista creci 14,1 por ciento en nueve meses de 2022 respecto a idntico perodo de 2019, mientras que hoteles y restaurantes todava estn abajo un 17 por ciento y el sector de transporte y comunicaciones tambin muestra una disminucin del 3 por ciento.

En lo que hace a comercio electrnico, las cifras son positivas. El sector es singular porque trabaja sabiendo que el imparable desarrollo de la tecnologa no har ms que fortalecer y ampliar la operatoria de los negocios por el canal virtual.

“En el primer semestre, vimos un crecimiento del 14 por ciento en las rdenes de compra versus el ao anterior. Estos nmeros me dicen que la gente tiene inters y que est utilizando el comercio electrnico como herramienta para comprar. Esto quiere decir tambin que le sirve a las empresas”, relata el presidente de la Cmara Argentina de Comercio Electrnico (CACE), Andrs Zaied.

Las categoras de productos que ms unidades vendieron en el primer semestre fueron Alimentos y Bebidas (“esto viene de la pandemia y ya qued”, asegura); Hogar, Muebles y Jardn; y accesorios para motos y autos; Cosmtica y Belleza; e Higiene y cuidados personales. “Por facturacin, mandan las ventas de electrodomsticos y los viajes en avin“, aclara. En lo que va del ao, ocho de cada 10 empresas financiaron sus ventas en cuotas. Aproximadamente, el 50 por ciento de los usuarios compr en cuotas que van de tres a seis meses. “Las cuotas siguen siendo un driver o un decisor de compras importante”, remarca Zaied

El segmento tiene dos eventos vitales en su agenda: el Hot Sale y Cybermonday, considerados pilares del e-commerce. Los datos del Cybermonday muestran un incremento del 127 por ciento en la facturacin, con una mejora del 27 por ciento en las rdenes contra 2021; 16 millones de visitas ms en cuatro das; 1 milln ms de productos vendidos en ese lapso; y un 29 por ciento ms de pedidos.

“Hubo oportunidades que se pudieron aprovechar a nivel negocios, principalmente, las empresas de base tecnolgica con la hiperdigitalizacin que tuvieron los consumidores. A nivel local y regional, las crisis siempre potenciaron el canal digital”, comenta Marcos Pueyrredn, presidente del e-commerce Institute.

Y agrega: “Las empresas tienen que salir a buscar alternativas y el canal digital siempre fue la mejor opcin, ya que permite hacer ms con menos. Fue un ao con un contexto muy complicado, la incertidumbre es muy fuerte. Sin embargo, es una de las pocas industrias que tiene nmeros positivos en crecimiento y cantidad de operaciones”.

En la nube, tambin se cocinan negocios. Natalia Scaliter, gerenta general de Google Cloud, seala: “Durante el ltimo ao, trabajamos fuertemente junto a las empresas argentinas de distintas industrias, como retail, finanzas, salud y telcos, para acelerar sus procesos de transformacin digital, con especial foco en proyectos de anlisis de datos para eficientizar proyectos”.

En la economa real, hay sectores que intentan recomponerse y crecer. TN&Platex, la textil de Teddy Karagozian est por inaugurar una fbrica de 7500 metros cuadrados en Monte Caseros. “Hoy somos 1700 personas y no crecimos ms porque los proyectos de inversin llevan mucho tiempo”, recalca el empresario. Karagozian decidi desembarcar en el segmento de la confeccin, para lo cual contrata empleados a un ritmo de 70 personas por mes, con el fin de ampliar la oferta, cuya restriccin es uno de los principales factores que empujan a la suba los precios de la ropa: el sector textil estuvo durante el ao en el ojo de la tormenta, dados los incrementos mensuales, que se ubicaron, generalmente, por encima del promedio del ndice general que mide el Indec. Tanto es as que, en 12 meses hasta noviembre, el rubro registr un alza del 120 por ciento.

“La confeccin es, en la Argentina, una de las grandes responsables de los altos precios de la ropa porque son en general empresas muy chicas, con baja productividad y con empresarios que subcontratan en lugar de poner su propia confeccin. Viendo que hay una oportunidad, decidimos ingresar en la confeccin”, explica Karagozian.

“Nosotros tenemos en la Argentina problemas de corto, mediano y largo plazo. Los temas de corto, hoy, no pueden estar peores. Pero los de mediano y largo no pueden estar mejores. La Argentina encuentra que tiene todos los materiales que el mundo necesita para el futuro”, enfatiza el empresario. En cinco aos, TN&Platex pretende contar con una planta de 3000 personas.

La industria automotriz fue, este ao, una de los que tuvo que hamacarse a la hora de hacer negocios. Segn los datos de noviembre, elaborados por la Asociacin de Fabricantes de Automotores (Adefa), se produjeron en 11 meses 499.774 autos y utilitarios, un 26,6% contra el volumen del mismo perodo de 2021. Las exportaciones crecieron 25 por ciento, a 299.681 unidades, y las ventas mayoristas (de terminales a concesionarios) avanzaron 13,6 por ciento, a 342.740 entregas. Los patentamientos (ventas al pblico) sumaron 387.626, un 6,6 por ciento por encima del volumen acumulado en 11 meses del ao pasado, inform la Asociacin de Concesionarios de Automotores de la Repblica Argentina (Acara).

Todo esto, pese a que la industria, a lo largo de 2022, experiment una serie de contratiempos que la obligaron a detener la produccin por cortos perodos de tiempo. La escasez de los microchips fabricados en Taiwn a raz de los problemas en materia de logstica global, y la restriccin a las importaciones -que afect piezas clave, entre ellos los neumticos– terminaron por afectar el rendimiento del sector automotor.

Lo que viene

La agenda del 2023 es azarosa a partir de una macro local que todo lo condiciona y que no deja de esmerilar los altos precios internacionales con que el mercado se empecina en bendecir a la economa argentina. A esto, hay que sumarle un evento trascendental: las elecciones presidenciales, que sin lugar a dudas, llenarn de ruido el canal de los negocios.

“Las perspectivas futuras no son promisorias. Los aos electorales siempre se caracterizaron por una retraccin de la actividad de M&A a la espera de definiciones polticas y macroeconmicas. El ao 2023 no ser la excepcin a la regla”, describe Rotman.

Bacigalupo, de Abeceb, recalca: “Hay que mirar el escenario econmico del ao que viene en clave electoral. No es un factor que se pueda dejar de lado. Ser un ao ms desafiante para todos. Qu economa esperamos? Una economa que difcilmente escape a moverse con una inflacin del 5 por ciento mensual”. Y aade: “En proyectos corporativos, hay una actitud de wait and see, una postura de cobertura. En los proyectos de largo aliento, hay espera”. Los rubros a tener en cuenta? “Todos los vinculados a la transformacin energtica, las buenas perspectivas en el agro y la energa limpia, la electromovilidad, la minera y el litio”, acota.

El presidente de la CAC, Grinman, no es optimista. “La amenaza de que el alza de precios retraiga el consumo, y esto presione a la contraccin de la actividad, es bastante visible y ya se est registrando en los primeros datos de cara al ltimo trimestre del ao. Por otra parte, resulta evidente que, desde hace ya mucho tiempo, el sector privado no est generando empleo formal, dados los altos costos laborales y la incertidumbre, adems de la presin de la industria del juicio. Percibimos que no se estn asentando bases slidas para un crecimiento sustentable”, concluye.

La versin original de esta nota se public en el nmero 348 de revista Apertura.